财智前沿网据证券之星公开数据整理，近期恒申新材（000782）发布2025年年报。根据财报显示，恒申新材净利润同比下降118.42%。截至本报告期末，公司营业总收入24.57亿元，同比下降24.48%，归母净利润-1.53亿元，同比下降118.42%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.47亿元，同比下降22.78%，第四季度归母净利润-9636.4万元，同比下降69.56%。
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率2.64%，同比减27.03%，净利率-6.24%，同比减189.21%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.13亿元，三费占营收比4.62%，同比增15.21%，每股净资产2.36元，同比减8.67%，每股经营性现金流-0.0元，同比增99.67%，每股收益-0.22元，同比减120.0%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为99.67%,原因:2024年支付前一年度增加的票据导致2024年度现金流量净额流出增大。
- 投资活动现金流出小计变动幅度为84.09%,原因:本期项目投资额大幅增加。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-357.77%,原因:本期项目投资额大幅增加。
- 筹资活动现金流入小计变动幅度为-33.19%,原因:上期收到非公开发行募集资金。
- 筹资活动现金流出小计变动幅度为-76.67%,原因:本期偿还贷款大幅减少。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为130.98%,原因:本期偿还贷款大幅减少。
- 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-206.31%,原因:本期项目投资额大幅增加。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：去年的净利率为-6.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-0.27%，中位投资回报极差，其中最惨年份2025年的ROIC为-7.19%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
- 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-1.43亿/-7023.8万/-1.53亿元，净经营资产分别为12.81亿/9.68亿/12.28亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.07/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.37亿/2.43亿/-2234.68万元，营收分别为28.17亿/32.54亿/24.57亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为46.71%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-34.19%）
- 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
- 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）
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