财智前沿网据证券之星公开数据整理，近期西部超导（688122）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入52.26亿元，同比上升13.29%，归母净利润8.39亿元，同比上升4.81%。按单季度数据看，第四季度营业总收入12.37亿元，同比下降10.2%，第四季度归母净利润1.9亿元，同比下降3.81%。本报告期西部超导公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达339.29%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利10.23亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率34.51%，同比增2.84%，净利率18.26%，同比减3.86%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.47亿元，三费占营收比6.64%，同比增18.15%，每股净资产10.97元，同比增6.64%，每股经营性现金流0.93元，同比增35.73%，每股收益1.29元，同比增4.81%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 货币资金变动幅度为34.9%,原因:报告期末公司销售回款较大。
- 应收款项融资变动幅度为435.52%,原因:报告期末公司持有以背书为意图的银行承兑汇票增加。
- 预付款项变动幅度为-57.52%,原因:报告期末公司预付材料款减少。
- 其他权益工具投资变动幅度为69.32%,原因:报告期公司其他权益工具投资公允价值变动较大。
- 投资性房地产变动幅度为102.89%,原因:报告期公司新增对外出租的厂房。
- 使用权资产变动幅度为-95.66%,原因:报告期公司使用权资产计提折旧。
- 递延所得税资产变动幅度为36.68%,原因:报告期末公司因资产减值准备与递延收益增加导致可抵扣暂时性差异增加。
- 其他非流动资产变动幅度为63.3%,原因:报告期末公司预付设备款与预付土地款增加。
- 短期借款变动幅度为73.28%,原因:报告期公司根据经营情况向银行筹措资金。
- 应付票据变动幅度为51.6%,原因:报告期公司对供应商票据结算量增大。
- 合同负债变动幅度为79.63%,原因:报告期公司收到超导产品预收款。
- 应交税费变动幅度为-70.62%,原因:报告期末公司应缴企业所得税较期初减少。
- 其他应付款变动幅度为-93.57%,原因:报告期初公司计提的股利派发完成。
- 其他流动负债变动幅度为98.14%,原因:报告期末公司因预收款增加形成的待转销项税与背书未到期票据较期初增加。
- 租赁负债变动幅度为-94.48%,原因:报告期末公司因租赁资产形成一年期以上的负债较期初减少。
- 预计负债变动幅度为-41.99%,原因:报告期末公司计提的产品质量保证金较期初减少。
- 递延所得税负债变动幅度为388.24%,原因:报告期末公司因交易性金融资产形成的应纳税暂时性差异较期初增加。
- 销售费用变动幅度为41.06%,原因:报告期公司销售人员薪酬、办公费以及营销费增加。
- 管理费用变动幅度为31.12%,原因:报告期公司职工薪酬与日常经营费用较同期增加。
- 财务费用变动幅度为42.9%,原因:报告期公司利息收入减少与汇兑损失增加。
- 税金及附加变动幅度为42.31%,原因:报告期公司应交增值税增加相应城建税及教育附加费增加与新建厂房投入使用房产税增加。
- 投资收益变动幅度为98.56%,原因:报告期公司根据权益法核算的参股公司经营效益上升。
- 公允价值变动收益变动幅度为305.07%,原因:报告期公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的股权投资公允价值变动。
- 信用减值损失变动幅度为31.23%,原因:上年同期公司依会计政策计提的应收账款信用损失较大。
- 资产减值损失变动幅度为-400.7%,原因:报告期公司依会计政策计提的存货跌价损失增加。
- 资产处置收益变动幅度为-100.0%,原因:上年同期公司处置固定资产。
- 所得税费用变动幅度为-31.55%,原因:报告期公司非应税收入与可抵扣永久性差异较同期增加。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为35.73%,原因:报告期公司销售回款较同期增加。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1093.99%,原因:上年同期公司现金管理到期赎回金额较大。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为129.05%,原因:报告期公司融资净额较同期增加。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为9.53%，资本回报率一般。去年的净利率为18.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.4%，投资回报也较好，其中最惨年份2019年的ROIC为4.94%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
- 偿债能力：公司现金资产非常健康。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11%/11.2%/11.2%，净经营利润分别为7.65亿/8.76亿/9.54亿元，净经营资产分别为69.2亿/78.21亿/85.28亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.14/1.16/1.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为47.3亿/53.32亿/56.26亿元，营收分别为41.59亿/46.12亿/52.26亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为72.94%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.33%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.63%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达339.29%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在10.75亿元，每股收益均值在1.65元。
持有西部超导最多的基金为军工龙头ETF富国，目前规模为95.77亿元，最新净值0.7994（4月23日），较上一交易日上涨0.01%，近一年上涨35.08%。该基金现任基金经理为王乐乐 牛志冬。
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